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总结一下:看完上述的信息,基本可以确认中硼硅管制疫苗瓶的主力商未来

简介: 总结一下:看完上述的信息,基本可以确认中硼硅管制疫苗瓶的主力商未来2-3年都是正川股份,至于正川股份的最新产能是否确定为疫苗瓶,这个其实公司也有披露:硼硅玻璃管制瓶产能30亿支科兴是正川股份的客户疫苗瓶的确定性可能比疫

现在的全球防疫对疫苗的需求量越来越大,管制疫苗瓶的国产替代空间也非常大。

603976正川股份和600529山东药玻,谁是主要的疫苗瓶商?

在这种大环境下,药用疫苗瓶2022年的需求确定性是非常好的。

现在国内唯一能全产业链生产国产管制疫苗瓶的上市公司暂时只有正川股份,另外一家管制疫苗瓶力诺特玻的玻管材料要在肖特进口,而山东药玻则主要是中硼硅模制疫苗瓶。

我想讲的就是两个重点: 1、全产业链国产管制疫苗药用瓶的生产商暂时只有正川股份; 2、正川股份的产能形成后,这方面的营收成长性会非常好,而随着疫情的延续,疫苗瓶的国产替代需求在未来也是呈现确定性的增长趋势。

正川股份最大的优势在于他们目前是国产替代唯一的量产商,公司首座中硼窑炉目前已达设计产能,公司今年的可转债募投项目正常推进, 第二座中硼窑炉和预灌封项目亦在加快实施建设。

山东药玻的中硼硅预制瓶也能用于新冠疫苗瓶,但目前这种硼硅预制瓶的产能还是比较小。

摘自山东药玻(2020年年报)现在国内能做中硼硅管制瓶的还有一家新上市的力诺特玻,但从招股书可以看到,这家主要产能在管制瓶,上游的玻管还是要在肖特等公司进口。

注意和下表山东药玻模制管单价的比较,药玻模制管的单价只有4796元每吨,已经45%的毛利了,可以猜到肖特、康宁和日本那家公司他们把中硼硅的价格推到一个什么位置,大概估算毛利空间能超过80%。

即使按进口材料的成本来做,力诺的中硼硅药用玻璃瓶毛利率还有29%,那如果中硼硅玻璃管的技术也能突破并自产,这个国产替代的利润就值得期待。

对比正川股份2017年的IPO项目,直接攻克的就是药用玻璃管,这个建设期比较长,4年,2017年底启动,到今年可能中报才投产转固。

另外,今年的可转债投资的是中硼硅管制瓶项目,13亿支。

IPO募集的产能是27.6亿支的一级耐水药用玻璃管,(这是中硼硅管制瓶的上游,就是做疫苗瓶的玻璃管)。

正川股份中硼硅药用玻璃管和中硼硅管制瓶产业链的两项业务都有,目前来说肯定选正川股份不选力诺特玻(力诺特玻的玻管需要进口),而且正川的新增产能是比原有增加了一倍,中硼硅管制瓶的单价,尤其疫苗瓶的单价可能是低硼硅的2-5倍,营收能形成的增量估计就不止一倍。

所以,目前能做到全产业链中硼硅管制瓶的商暂时只有正川股份,中硼硅管制药用玻璃瓶国产替代的也是正川股份。

出现这种状况,一方面股价前期是因为疫情的刺激涨幅太大,1年时间从13元涨到107元,这才是股价今年形成大幅调整最大的原因,另一方面就是正川股份的疫苗瓶产能实际是今年3季度才开始看到营收的明显增加,所以这种A或M字的走势也是符合逻辑的。

二、正川股份的中硼硅疫苗瓶产能主要来自2017年的IPO募集项目和今年的可转债募集项目。

2017年IPO募集项目:2021年可转债募集项目:.两次募集资金的投入分别是投入一级耐水药用玻璃包装材料(中硼硅玻璃管)和中硼硅药用疫苗瓶生产项目。

注意是2016年,项目建设期,IPO的一级耐水药用玻璃包装材料是4年,而可转债的建设期也要2年,所以正川股份要达产是需要时间的,当然,这个过程其实也可以同时推进公司产品的一致性评价和关联审评的工作。

从两个募集项目看,公司都是把资金集中在中硼硅项目上,尤其新冠疫情以后,可转债全部投入13亿支中硼硅管制瓶产能里了。

从2016年布局到现在,中硼硅可转债项目达产可能也要明年或2023年,这个创始团队的耐心确实是好。

我们再看看目前行业的情况:行业产能方面,力诺的招股书显示:现在国内中硼硅管制药用玻璃瓶的产能就是全部投产也才50-60亿支的产能。

国内新冠疫苗对中硼硅药用玻璃瓶的消耗量目前看未来3-5年都不会太小,而中硼硅对低硼硅的替代,尤其是国产替代这个空间更大,现在全球90%份额在肖特等国外厂商手上。

疫苗瓶,是很好的一条赛道,关键是国产替代空间确实大,在突破国产替代这个过程,进口产品抬起来的这个价格空间是不会很低的,但从正川和力诺的募集资金投入规划来看,也确实需要足够的耐心。

总结一下:看完上述的信息,基本可以确认中硼硅管制疫苗瓶的主力商未来2-3年都是正川股份,至于正川股份的最新产能是否确定为疫苗瓶,这个其实公司也有披露:硼硅玻璃管制瓶产能30亿支科兴是正川股份的客户疫苗瓶的确定性可能比疫苗股本身要好很多,风险也相对低,因为现在的政策疫苗的药用包装和产品都是同一个批号下来的,审核时间长,但确定了也不容易变更,即使不是疫苗瓶的需求,中硼硅的药用玻璃瓶国产替代也是有很大的市场需求。


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